CFA®考试一级学习笔记新万博提现最低标准

一级学习课程包含了包含在5000页的CFA协会官方书籍中的大量材料，这些书籍构成了课程。在考试的每个阶段，有10个重点和权重不同的主题领域。要记住和理解的信息量可能会很大。基于这个原因，我们以易于阅读的格式制作了全面的学习笔记，以帮助您高效、有效地学习。

根据CFA研究所的数据，考生需要在每个级别至少学习300小时，至少6个月才能准备CFA考试的一级。统计数据显示，过去10年中，通过率徘徊在40%左右，要想获得通过，你需要比普通考生表现得更好。在2015年CFA研究所的一项调查中，超过60%的考生通过了考试%除阅读指定书籍外，允许使用第三方准备材料的候选人人数。

证券

证券分为固定收益工具、股票或集合投资工具。

固定收益

固定收益投资包括偿还借款的承诺和各种其他有支付时间表的工具。个人、公司和政府在借款时创建固定收益工具。虽然对确切的截止日期没有一致的定义，但固定收益证券通常根据到期日分类为短期（少于一年或两年）、中期（二至五年）和长期（五年以上）。固定收益投资包括：

1. 注:固定收益工具，通常期限为10年或更短。
2. 债券:固定收益工具，通常期限超过十年。
3. 可转换债券：可由持有人在规定时间后转换为发行公司的股票。
4. 票据/定期证券/商业票据:由政府、银行和公司发行的通常在一年或更短时间内到期的短期证券。
5. 回购协议：短期借贷工具，借款人出售一种工具并承诺以更高的价格回购。
6. 货币市场工具:期限为一年或更短的债务工具，由货币市场基金和寻求短期现金余额回报的公司购买。

股票

股权代表公司的所有权，包括：

1. 普通股：股东有权获得公司股息，选举公司董事会，如果公司被清算，股东有权分享收益。
2. 优先股:股东没有投票权，但通常有权获得定期股息，并比普通股东优先获得清算收益。累积优先股是一种优先股，要求公司在向普通股股东支付股息之前偿还任何遗漏的优先股股息。
3. 保证：由公司发行的证券，在权证到期前的任何时间，赋予持有人以行使价格购买公司证券（通常为普通股）的选择权。

集中投资

集合投资代表实体通过购买股份、单位、存托凭证或有限合伙权益而持有的资产的间接所有权。集合投资通常用于获得熟练的投资管理和/或有效分散投资者的投资组合。集合投资由两类投资工具组成：开放式基金和封闭式基金。开放式基金以基金的资产净值（通常每天）发行新股并赎回现有股票，投资者通常能够直接与基金进行股票交易。另一方面，封闭式基金在一级市场发行股票，这些有限的股票在二级市场交易。由于封闭式基金的股票不能以其资产净值赎回，因此股票的交易价格可能低于或高于资产净值。集合投资包括：

• 共同基金：开放式和封闭式投资工具，汇集许多投资者的资金，用于投资证券组合。
• 交易所交易基金（ETF）：投资者可以在二级市场交易的开放式基金。etf很少以大幅折扣或溢价进行交易，因为被称为授权参与者的一类投资者能够直接与基金进行交易，并可以从资产净值与市场价格之间的任何差异中获利。
• 资产支持证券：价值和收入来源于一系列资产的证券，如抵押债券、信用卡债务或汽车贷款。
• 对冲基金:通常以有限合伙的形式组织，其中经理为普通合伙人，合格投资者为有限合伙人。对冲基金采用多种策略，并根据司法管辖区的不同遵守不同的监管要求。大多数对冲基金的定义特征包括使用杠杆o提高基金回报率，以及在标准管理费之外获得正回报时收取绩效费的费用结构。

货币

全球约有175种货币，其中一些被视为储备货币——银行和其他货币当局持有的大量货币。主要储备货币包括美元和欧元。次要储备货币包括英镑、日元和瑞士法郎。

合同

合同是在未来交易其他资产的协议，其中许多是衍生品。衍生品合约是一种资产，其价值来自于相关资产的价格。衍生品根据其基础资产的性质进行分类。例如，基于黄金价格的合约被视为实物衍生品，而基于好市多股价或标准普尔500指数的合约则被视为金融衍生品，或者更具体地说，股票衍生品。合约类型包括:

1. 远期合同：在未来以今天商定的价格交易标的资产的协议，通常被交易者用来对冲不利价格变动的风险。远期交易存在两个主要问题:交易对手风险和有限的流动性。交易对手风险指的是另一方不履行合同条款的风险。远期合约的流动性有限，因为在交易之前需要对方的同意。
2. 期货合约:类似于远期合约，但不会受到同样问题的阻碍。期货合同的买方将在指定的日期收到实物交割或者其现金等价物;卖方将交付资产或其现金等价物。由于清算所确保没有交易员因其他交易员的违约而受到损害，因此不存在交易对手风险。此外，期货合同是标准化的，因此可以通过采取抵消头寸(买方出售相同的期货合同或卖方购买相同的期货合同)来消除义务。
3. 掉期合约:根据未来资产价格或利率交换定期现金流支付的协议。可变支付是基于预先确定的可变利率，如伦敦银行同业拆借利率(Libor)。常用的掉期包括利率掉期、商品掉期、货币掉期和股权掉期。
4. 期权合同：c所有期权(看跌期权)允许买方在指定日期之前以设定的执行价格购买(出售)标的工具。如果标的证券的市场价格高于执行价格，看涨期权持有人就可以行权获利。如果标的证券的价格低于执行价格，看跌期权持有者就可以从行使期权中获利。欧式合约只允许持有人在到期日行使期权，而美式合约允许持有人提前行使期权。
5. 信用违约掉期：保证在公司债券违约时支付本金的保险合同。一家公司的债券持有人可能会投资于相关的信用违约互换(cds)，以对冲该公司的违约风险，或者消息灵通的交易员可能会选择投资于一家公司的信用违约互换(cds)，而没有债券敞口，基本上押注于该公司的违约。

商品

大宗商品包括贵金属、能源产品、工业金属、农产品和碳信用额。可以直接通过现货市场或间接通过远期和期货市场获得对商品的敞口。工业金属和农产品的生产者和加工商是商品现货市场的主要用户，因为他们往往具有信息优势，能够廉价地储存商品。信息驱动的交易者经常在商品期货或期货市场交易，希望从未来的价格变动中获利，而不需要为基础资产的存储支付费用。

真正的资产

实物资产是对有形资产的投资，通常由运营公司持有。投资者发现实物资产具有吸引力，因为其潜在的收入和税收优惠，以及与其他资产类别的低相关性。对不动产的直接投资通常是相当昂贵的，因为投资者要么必须自己维护房产，要么雇一个经理来为他们打理。没有两种实物资产是完全相同的，这使得实物资产难以估价和交易。这些问题对那些以信息为动机的交易员有利，他们的目标是从信息不那么灵通的卖家那里获得的被低估的投资。当然，这些交易员产生的超额回报可能部分或全部被发现和管理被低估资产的额外成本抵消。像房地产投资信托基金(reit)和业主有限合伙(MLPs)这样的金融中介机构将不动产资产证券化，并将大部分净收入扣除管理费用后转嫁给投资者。这些投资工具允许投资者间接接触实物资产，而不存在直接投资的相同缺点。

问题1

路易斯是一个种植小麦的农民，他想保护自己免受小麦价格下跌的风险，同时又不牺牲小麦价格上涨时所有的好处。路易斯应该怎么做才能达到这个目标?

A.卖出期货合约

B.购买看涨期权

C.购买看跌期权

解决方案

正确答案是C。

期货合约的出售将成功地对冲小麦价格的下跌，但将迫使路易斯以商定的价格出售，即使当时市场价格较高。如果小麦价格上涨，买入看涨期权将使他获得更多的上涨机会，而如果价格下跌，他仍将面临完全风险。购买看跌期权将使路易斯能够在到期时市场价格超过履约价格的情况下，以固定价格出售小麦，而无需强制他这样做。

问题2

短期资本管理（STCM）通过识别小型市场的低效率和使用大量杠杆来产生非凡的回报。自基金成立以来，STCM的经理们变得非常富有，这在很大程度上是由于向基金投资者收取基于业绩的费用。STCM很可能是：

A.共同基金

B.对冲基金

C.交易所买卖基金

解决方案

正确答案是B。

对冲基金通常杠杆率很高，通常根据业绩收取费用，而共同基金和etf一般不使用杠杆，只收取占总资产百分比的管理费。

阅读44-44C：

D描述在有组织的市场中交易的证券、货币、合约、商品和实物资产的主要类型，包括它们的区别特征和主要子类。