三级CFA考试主要关注投资组合管理和财富规划。然而，候选人还需要进一步理解道德规范和GIP，同时深入了解所有主要资产类别，包括固定收益投资、股权投资、衍生品和替代投资。与其他CFA考试不同的是，与二级CFA考试相比，它需要考生更多的描述性知识和更少的计算。

对于项目集问题，考生必须回答同一案例中的6个问题，就像二级考试一样。Analystrep的准备平台进一步将考试的投资组合管理和财富规划部分划分为不同的子类别，以便考生能够确定自己的优势和劣势，将学习重点放在最需要学习的领域。

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高层投资管理公司(HRIM)是一家加拿大资产管理公司，在金融界享有声誉。比尔·科斯(Bill Coss)是该公司贸易部门的负责人，在他的部门管理着20多名金融专家。由于公司业务的扩张，科斯最近聘请了一些投资组合经理来支持公司的交易活动。其中一名新员工名叫布鲁斯•布洛克(Bruce Block)，他是一名股票投资组合经理，曾在加拿大一家小型股票公司工作了两年。在工作面试中，科斯提到了交易员使用的各种类型的指令，以及投资组合经理需要理解的指令。Block作了以下评论:

声明1:“为了给予交易者比简单的市场指令更大的自由裁量权而对市场指令进行的变更就是市场不持有指令。
“最大努力订单”是一种令交易员的代理人有更大自由裁量权的订单类型。”

表述2:“有时交易者有买入动机，发出买入价，希望其他人卖给他们，产生负的隐性交易成本。然而，如果买卖价差很小，他们可以按要求购买。这种交易被称为盯住策略，通常利用冰山订单。”

在他工作的第一天，科斯指示布洛克与公司最资深的交易员迈克·詹蒂莱合作，购买1650股Altec公司的股票。该交易在一天内执行，并被分成不同交易规模的三个部分。表1显示了在Altec公司的股票做市场的经销商的信息，以及他们的报价买卖价格。表2显示了Block执行的三个交易的信息。

经销商	投标价格（加元）	投标规模	问价格(加元)	问尺寸
经销商A	45.74	750	47.88	800
经销商B	45.76	500	47.56	450
经销商C	45.68	200	48.90	350

贸易	购买的股票	执行价格（加元）
贸易1	750	47.70
贸易2	500	47.56
贸易3	400	49.10

经销商A的报价在交易1时有效，经销商B的报价在交易2时有效，经销商C的报价在交易3时有效。

科斯过来分析这笔交易的成本。在分析之后，他发表了以下评论:

声明3：“内部买卖价差低于任何单个交易商的价差。”

声明4:“Altec公司股票交易的平均有效价差为2.4加元。”

Gentile与公司的许多投资组合经理合作，为投资组合决策选择适当的执行策略。作为该过程的一部分，Gentile正在评估三种股票的订单执行情况。图表3显示了订单管理系统中的信息，包括交易规模、市场属性和紧急程度来自投资组合经理的VEL，用于三只股票。

股票	规模（股份）	平均每日体积。	价格	传播(%)	紧迫性
A.	15,000	45000年	65.78	0.45	低的
B	89000年	1,500,000	102.34	0.03	低的
C	47,000	1，000，000	39.02	0.02	低的

Gentile以每股50美元的价格出售了500股Star Energy Inc.的股票作为养老基金。星河能源公司当天发生的所有交易如表4所示。

交易价格（元）	股票交易
53.45	300
49.77	400
50	500
50.10	650

科斯正在与詹蒂莱合作，重新平衡自己的投资组合，以使资产类别权重保持在他们指定的走廊内。Coss为每个资产类别指定了一个走廊，即该资产类别收益的标准差的公共倍数。

Gentile正在为金字塔企业（Pyramid Enterprise）的股票确定适当的执行策略，这是一种交易量不规则的股票。他决定使用一种简单的逻辑参与策略，但不确定使用哪种策略。

块最小的在以下方面准确：

A.仅声明1。

B.仅声明2。

C.报表1和报表2均不存在。

正确答案是C。

声明1是正确的。市场非持有指令比简单市场指令赋予交易员代理人更大的自由裁量权，因为经纪人不需要按照简单市场指令要求的任何特定价格或任何特定时间间隔进行交易。“尽力而为指令”赋予代理人更大的自由裁量权来执行ord呃,只有当代理商判断市场条件是有利的时候,。

陈述2是正确的。盯住策略是一种机会主义策略，在这种策略中，希望买入的交易者发出出价，希望其他人向他或她卖出，从而产生负的隐性交易成本。如果买卖价差很小，交易者可以按要求买入。这一策略包括使用冰山订单，也称为备用或隐藏订单，以及交叉以低成本提供额外的流动性来源。

输出电容是大多数在以下方面准确：

A.仅声明3。

B.仅声明4。

C.陈述3和4。

正确答案是B。

陈述3不正确。内部买卖价差是最低的买卖价差减去最高的买卖价差=47.56-45.76=$1.8，等于经销商B的价差。

陈述4是正确的。对于交易1，输入订单时的市场中点（即经销商A的报价）等于45.74+47.88/2=46.81

有效价差=2×（47.70-46.81）=1.78美元
对于交易2，有效息差为2×(47.56-46.66)= 1.8美元
对于贸易3，有效价差为2×（49.10-47.29）=3.62美元

平均有效息差为1.78+1.8+3.62/3 = 2.4美元

以下哪项是大多数订单管理系统中的订单是否准确？

A.股票A中的订单最适合VWAP算法，股票B中的订单应使用实现短缺算法进行交易。

股票B和C的订单最适合逻辑参与策略，而股票a的订单应该在交叉系统上交易。

C.股票B中的订单应在交叉系统上交易，而股票C中的订单最适合通过经纪人进行交易。

正确答案是B。

订单占日均交易量的百分比:

A:15000/45000=0.33
B: 8.9万/ 150万= 0.0593
C:47000/1000000=0.047

A股的订单相对于日均成交量较大，价差较大，紧急程度较低，因此最有可能通过经纪人或交叉系统进行交易。

库存B和C的订单相对于其平均日交易量较小，价差较低，紧迫性较低。因此，它们适合算法执行，可能使用VWAP算法或其他简单的逻辑参与策略。

以VWAP为价格基准的星能源贸易公司的隐含交易成本为最近的致：

答:212.39美元

b . 230.95美元

c . 272.43美元

正确答案是C。

VWAP=美元交易量/交易量

美元交易量=（300×53.45）+（400×49.77）+（500×50）+（650×50.10）=93508

贸易额=300+400+500+650=1850

VWAP=93508/1850=50.545

隐性成本=500×（50.545-50美元）=272.43美元

以下哪项是大多数Coss对自己的投资组合使用的再平衡策略是否准确？

A.如果正态分布描述了资产类别回报，则每个资产类别触发再平衡的概率都不同。

B.再平衡战略不考虑交易成本或资产相关性的差异。

C.这种策略需要在市场趋势时减少再平衡的频率，而在市场反转时更频繁地进行再平衡。

正确答案是B。

Coss使用的再平衡策略是等概率再平衡策略。在本规程中，每个资产类别同样如果正态分布描述了资产类别的回报，可能会引发再平衡。此外，等概率再平衡并没有考虑到交易成本或资产相关性的差异。选项C描述的是战术再平衡，是日程表再平衡的一种变体，它规定在市场呈现趋势时不那么频繁地再平衡，而在市场表现为反转时更频繁地再平衡。

下面哪个是简单的逻辑参与策略大多数是否适合金字塔企业的股票交易？

A.特瓦普

b . VWAP

C.数量策略的百分比

正确答案是A。

TWAP策略按时间比例分解当天的订单，因此，对于交易量可能不稳定的交易量较少的资产非常有用。由于金字塔型企业的股票具有上述特征，因此时间加权平均价格（TWAP）策略最为合适。